藍星清洗污水處理結算價格確定，置入資產的盈利能力和收益質量將有很大提升。根據公告，4 月29 日成都排水公司與成都市政府簽訂特許經營權協(xié)議，將污水處理結算價格定為1.62 元/立方米（比08 年上漲44.6%），結算價格每三年核定一次。在水質達標的前提下，保底水量按目前排水公司八座污水處理廠的設計污水處理能力的70%計算，即產能利用率小于70%，污水處理量按70%支付。據此計算，置入資產的年收入至少有5.38 億元。 2009 年1 季度的污水處理成本具有可參考性。根據公告，排水公司下屬各污水處理廠污水處理的水質排放均已達標，一廠和二廠達到國家二級排放標準，三廠達到國家一級B 標準，四到八廠均達到國家一級A 標準。成都市環(huán)境保護局已于2009 年3 月11 日對排水公司8 座污水處理廠出水水質達到《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準》（GB18918－2002）規(guī)定的相關標準予以確認。結合確定的污水處理價格計算可知，置入資產的盈利能力和收益質量將有很大提升，置入資產的銷售凈利率將從08 年13.45%提升至36.7%，ROE 從08 年4.54%提升至12.06%。根據草案確定的發(fā)行股數(shù)及污水處理結算價格，國泰君安上調09 年-11 年盈利預測至0.42 元、0.44 元和0.46 元。作為利潤相對穩(wěn)定、經營現(xiàn)金流優(yōu)質的水務環(huán)保運營商，根據水務行業(yè)的相對穩(wěn)健性和防御性溢價，以及目前的市場估值水平，給予09 年30 倍市盈率，目標價為12.6 元，上調至“增持”評級。目前，行業(yè)平均市盈率為40~50 左右。
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