公司2013年全年實(shí)現(xiàn)收入64億港元，較2012年同期大幅增長(zhǎng)72%，主要因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)了較大擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)毛利25億港元，同比增加74%，毛利率39.1%，較2012年稍有增加，歸屬于公司股東溢利為10.84億港元，同比增加44%，實(shí)現(xiàn)每股盈利13.98港元，遜于我們的預(yù)期。
公司的污水處理業(yè)務(wù)、供水服務(wù)及綜合治理項(xiàng)目建造服務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)收入21.4億、3.8億、28.8億港元，同比增加50%、263%及186%，三項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為68%、52%及23%，分別較2012年增加5個(gè)、8個(gè)、2個(gè)百分點(diǎn)。可以說(shuō)在主要業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)展的同時(shí)，成本的控制也更為有效。
水處理項(xiàng)目每日設(shè)計(jì)能力已經(jīng)達(dá)到1671萬(wàn)噸，較2012年末的1049萬(wàn)噸增加59%，但在2013年實(shí)際投入運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目每日設(shè)計(jì)能力為943萬(wàn)噸，超過(guò)700萬(wàn)噸的項(xiàng)目未投入運(yùn)營(yíng)，在未來(lái)這些項(xiàng)目陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)后，預(yù)計(jì)本年度公司的收入及盈利狀況還會(huì)有較大幅度的提高。6月13日，公司公告稱近期又簽署11個(gè)項(xiàng)目合同，11個(gè)項(xiàng)目中大部分為BOT項(xiàng)目，項(xiàng)目總的規(guī)模為83.9萬(wàn)噸/日，預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年投入運(yùn)營(yíng)的水處理項(xiàng)目可以達(dá)到1500萬(wàn)噸、1800萬(wàn)噸。
公司2013年在葡萄牙擁有污水處理能力2.12萬(wàn)噸/日及供水量3.6萬(wàn)噸/日，全年為公司提供收入22.84萬(wàn)港元。公司4月9日宣布獲得了印度尼西亞棉蘭市的三座自來(lái)水廠的投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)權(quán)，規(guī)模為8.12萬(wàn)噸/日，預(yù)計(jì)在2015年便可以投入運(yùn)營(yíng)。公司6月1日宣布將在新加坡設(shè)立國(guó)際業(yè)務(wù)總部，未來(lái)將在海外投資預(yù)計(jì)達(dá)到20億新幣。
公司2013年底有現(xiàn)金55億港元，負(fù)債率為64%，處于近年來(lái)的中等水平，在公司快速擴(kuò)張規(guī)模的情況下，公司財(cái)務(wù)狀況并沒有惡化，公司計(jì)劃本年度資本支出80億港元，目前的現(xiàn)金存量也可以保證本年度的新項(xiàng)目建設(shè)及收購(gòu)。
投資建議
公司在2013年收購(gòu)了大量項(xiàng)目，今年將陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，今年還將繼續(xù)加大建設(shè)與收購(gòu)項(xiàng)目的力度，因此預(yù)計(jì)未來(lái)兩年都將是公司收入盈利大幅增長(zhǎng)的時(shí)期，今年的收入、凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增幅會(huì)超過(guò)50%。公司還將在海外市場(chǎng)逐漸發(fā)力，海外新項(xiàng)目將更多的在2015年之后為公司提供利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們上調(diào)公司12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至5.69港元，相當(dāng)于30/27倍2014/2015年預(yù)期市盈率，為“增持”評(píng)級(jí)。
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